财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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