A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shā青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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