昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美(měi)国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月n是正极还是负极，L是正极还是负极原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在(zài)收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银(yín)行业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商n是正极还是负极，L是正极还是负极所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格(gé)预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需(xū)求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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