随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成一个立一个羽念什么字长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较一个立一个羽念什么字浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的一个立一个羽念什么字诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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