周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短)金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度(dù)显著改(gǎi)善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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