随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动连续第五个(gè)季(jì)度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产(chǎn)的(d东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗e)仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进(jì东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗n)入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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