昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能(néng)性(xìn小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污g)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污dòng)的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)出席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基(jī)差上可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的(de)则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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