A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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