北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来(lái)自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业(y华大基因是国企吗è)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其(qí)的(de)收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个华大基因是国企吗巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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