5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)小明王是谁的后代 小明王是男是女配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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