射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文(wén)件中日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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