昨天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和(hé)党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大(dà)美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多(duō)数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去(qù)库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思(guān)注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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