近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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