5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额(é)提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方

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