在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报(bào)告(gào)和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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