金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中(zhōng)国首席经(jīng)济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是(shì)我们的优势(shì)，至少给决策层提供了(le)充(chōng)足(zú)的政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形势可能是一(yī)种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中复苏走(zǒu)过3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多(duō)靠内生(shēng)动力(lì)，由于我们产(chǎn)能(néng)充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利(lì)于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策(cè)强(qiáng)刺激(jī)，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的(de)加息过程(chéng)又带来银(yín)行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策层提供了(le)充足的政策(cè)空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平较(jiào)低(dī)可以看(kàn)得更乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这(zhè)也是一个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单(dān)有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢自强指出，现在(zài)还处于经济修复阶段(duàn)，疫(yì)情前正常年份服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年(nián)服务业只创造了100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年加起来少创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现在(zài)服务业(yè)仅学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c仅(jǐn)是恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上去(qù)年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消(xiāo)化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能要逐(zhú)季(jì)恢复，大概(gài)在今年底回到疫(yì)情前(qián)的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局、央(yāng)行纷纷(fēn)强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数(shù)）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪录(lù)，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济(jì)数据，反映出供需恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关情况新(xīn)闻发布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我(wǒ)国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的(de)特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价仍(réng)在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物价回落是因为(wèi)经济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，也带(dài)来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持(chí)续加大，供给(gěi)端(duān)见效(xiào)较(jiào)快(kuài)。但实体(tǐ)经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环节(jié)的效(x学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高ciào)应传导有一(yī)个(gè)过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时(shí)滞。总体看(kàn)，金融数据领先(xiān)于经(jīng)济数据，实(shí)际上反映出供(gōng)需恢复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶段也不(bù)会(huì)出现通(tōng)缩(suō)

　　4月(yuè)18日(rì)一(yī)季度经济数据发(fā)布会上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议的中国(guó)经济是否会(huì)陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶段来看，物价会(huì)稳步恢复，价(jià)格带动会(huì)逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价(jià)格(gé)表(biǎo)现来看(kàn)，由于去年基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再(zài)加(jiā)上国内受疫情影响供给偏紧，导致去(qù)年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响(xiǎng)今年二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩(suō)。随(suí)着下半年影响因(yīn)素逐(zhú)步(bù)消除，价格会回到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立吗？券商经(jīng)济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复(fù)苏信(xìn)号明显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中(zhōng)金公司(sī)称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入(rù)复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和(hé)其他不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品(pǐn)”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风(fēng)向标之(zhī)一(yī)。华(huá)泰宏观认为，不论是从居民(mín)收入、居民消费(fèi)倾(qīng)向、还是居民(mín)资产负债(zhài)表(biǎo)的边(biān)际变化而言，居民消费能力(lì)和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩的(de)认定，其主要反(fǎn)映局(jú)部性、外生性与阶段(duàn)性(xìng)现象(xiàng)，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高(gāo)增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)看似反常，实则反(fǎn)映疫(yì)后复苏(sū)结(jié)构性(xìng)特点。

　　粤开宏(hóng)观提(tí)到(dào)，当前的物价(jià)下行(xíng)不是通缩，而是与基数(shù)效应(yīng)、前期非经济政(zhèng)策对企业家信心(xīn)的(de)冲击以及疫情后居(jū)民风(fēng)险偏好下降有关(guān)。当前中国经济仍在持(chí)续恢(huī)复(fù)进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业(yè)好于(yú)工(gōng)业、内需(xū)恢(huī)复好(hǎo)于外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研究所副(fù)所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅度超过经济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这(zhè)不是(shì)通缩(suō)，是产能(néng)过剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下货(huò)币(bì)扩张对促(cù)进增长(zhǎng)、扩(kuò)大需(xū)求不仅于事无补，反而推高不(bù)良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货币与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背(bèi)后是居(jū)民(mín)与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因(yīn)。经济预期在(zài)经(jīng)历一轮上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观(guān)认为会(huì)持续(xù)至5月之后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后(hòu)，“类(lèi)通(tōng)缩”复苏环境延(yán)续，长端利率依然有(yǒu)小幅下行空间(jiān)，权益成(chéng)长(zhǎng)风格会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境(jìng)下(xià)景气行(xíng)业的稀缺(quē)是促成成长牛(niú)的重要(yào)外部因素(sù)，物价水平的回落多与有效需求不足(zú)相(xiāng)关，在传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)行业(yè)景气低迷的环境下(xià)，产(chǎn)业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c