5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节奏出(chū)现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概(gài)率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民(mín)币10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续(xù)回(huí)调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结(jié)合(hé)当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国(guó)内(nèi)医药(yào)领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的(de)性(xìng)价(jià)比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于(yú)港股市场。

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