国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担(dān)的(de)基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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