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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗)定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗)存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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