金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎ古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人o)致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(ji古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人àng)20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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