自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗