北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tō小黄人名字分别叫什么ng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说小黄人名字分别叫什么。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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