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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取世界上女性最开放的是哪个国家何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下世界上女性最开放的是哪个国家降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要(y世界上女性最开放的是哪个国家ào)原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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