大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时180kg等于多少斤 180kg等于多少磅，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创(chuàn180kg等于多少斤 180kg等于多少磅g)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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