私募基(jī)金运(yùn)作即将迎来更全面的新一轮(lún)监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金业协(xié)会（下(xià)称(ch妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西ēng)中(zhōng)基协(xié)）就起(qǐ)草的《私募(mù)证券投资基金运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券(quàn)投资(zī)基金纳(nà)入统(tǒng)一(yī)规范，中基(jī)协实施(shī)登记备案以来，我国私募(mù)证券投资(zī)基金行业(yè)发展迅(xùn)速，规模(mó)不(bù)断(duàn)增加。截至2022年(nián)年末，中基(jī)协已登记私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人(rén)9000余家(jiā)，存续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重要(yào)的(de)机构投资(zī)者(zhě)之一。中基协结合私募证券投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范(fàn)发(fā)展和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规(guī)范，完善私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)运作规(guī)则体(tǐ)系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引》共计(jì)三十二条，对私募证(zhèng)券投资基金募集、投(tóu)资、运作管(guǎn)理(lǐ)等(děng)环节提出(chū)了规范(fàn)要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求(qiú)上，明确私募证券投资基金初始募集及存续规(guī)模不得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年2月，中(zhōng)基协发(fā)布了(le)修订后的《私募投资基金登(dēng)记备案(àn)办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配(pèi)套指引，进一步明确了(le)私募(mù)登记(jì)备(bèi)案(àn)标准(zhǔn)，其中(zhōng)就提出私募证券(quàn)基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金(jīn)合同中应当(dāng)明确约定，除市场(chǎng)波动导致净值变(biàn)化外，连续60个交易日出(chū)现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券(quàn)投资基金进(jìn)入清算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业人士认(rèn)为，《运作指引(yǐn)》在(zài)衔接《备案办法(fǎ)》募集(jí)规模(mó)的基(jī)础(chǔ)上，增加了存(cún)续(xù)要求，这(zhè)可(kě)以有效避免《备案办法》出台后，通过募(mù)集资金(jīn)后再(zài)赎回的方式备案的“壳基(jī)金”。此外(wài)，这(zhè)也体现行业(yè)的“扶强(qiáng)除劣(liè)”趋势，中小规模(mó)的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流(liú)动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求私募证券投资基金开放申赎(shú)频率不(bù)得高于每月一次。为引导投资者理性投(tóu)资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基(jī)金合同应当约定投资者不少于6个月(yuè)的(de)份(fèn)额锁定期安排(pái)。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资(zī)要求(qiú)上，为引导私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人提升专(zhuān)业投资能力，组合投资、分(fēn)散(sàn)风(fēng)险，要求私募证券投(tóu)资基金采取资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合的方式(shì)进行投资。单只私募(mù)证券投资基金投资于同一资产的(de)资金(jīn)，不(bù)得超过该基金(jīn)净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募基金管(guǎn)理人管理的全部私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)投资于同(tóng)一资(zī)产的资金，不得超过该资产的(de)25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)券、公开募集基金(jīn)等中国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套，要(yào)求私募证券投资基金架(jià)构应当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等方式规(guī)避监(jiān)管要求。私募(mù)证券投资基金投资于其他私募证(zhèng)券投资基金或者金融机构发行的资产管理产品的(de)，应当明确约定所投资(zī)的私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品不(bù)再投资除公开募集基金以(yǐ)外的(de)其他私募证券(quàn)投资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生品投资要求(qiú)上，明确私(sī)募(mù)基金应(yīng)当以风(fēng)险管理(lǐ)、资产配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易，不得将(jiāng)衍生品(pǐn)交(jiāo)易异(yì)化为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为不适格投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等(děng)要(yào)求。

　　运(yùn)作管理要求方(fāng)面，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金管理人建(jiàn)立(lì)健(jiàn)全内部制度，遵循投资者利(lì)益优(yōu)先与(yǔ)公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金在(zài)交易(yì)系统安(ān)全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方面提(tí)出规范(fàn)要求(qiú)。进一(yī)步细化对私募证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资(zī)运作（如(rú)衍生品、境(jìng)外资产(chǎn)等(děng)特(tè)殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不(bù)同规模(mó)私募证券投资基金管理人和私募证(zhèng)券(quàn)投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求(qiú)规模以上私(sī)募(mù)证券投资基金管理人(rén)定期(qī)开展压力测试、建立风险准备(bèi)金制(zhì)度等。具体来(lái)看，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管(guǎn)理人在(zài)最近一年度(dù)末(mò)合计(jì)基金管理规模(mó)在20亿元以上(shàng)的(de)，应当持(chí)续建立健全流动性风(fēng)险(xiǎn)监(jiān)测、预警与应急处置、关于(yú)预(yù)警(jǐng)线与止损线(xiàn)的(de)风险管理制(zhì)度，每(měi)季(jì)度至少进行(xíng)一次压(yā)力(lì)测试。私(sī)募(mù)基金管理人应当(dāng)结合市场状况和自身(shēn)管(guǎn)理能(néng)力制定并持续更新流动性风险应急预案(àn)，明确预案触发(fā)情(qíng)景(jǐng)、应急程序与措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业(yè)务(wù)，私募基金管理人(rén)应当(dāng)对投资者资金来源的合规性进行审(shěn)查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自行(xíng)负责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其他私募基(jī)金(jīn)管理人，金融机构资产管理产品以及其他(tā)私(sī)募基(jī)金提供规避投资范围、杠杆(gān)约束、投(tóu)资者门(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西mén)槛等(děng)监(jiān)管要(yào)求的(de)通道服(fú)务。

　　一位私募(mù)人士向期(qī)货日报记(jì)者表示，综合来看，私募(mù)监管的实际(jì)标准在向金融机(jī)构管(guǎn)理标准(zhǔn)看齐(qí)，《运(yùn)作指引》如果按目前征求(qiú)意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹平私募(mù)基金(jīn)相(xiāng)对其他资(zī)管产品的灵(líng)活度，让资金(jīn)方的投放偏好回到策略表(biǎo)现(xiàn)及管理人的整体(tǐ)运营和服务(wù)水(shuǐ)平上，而(ér)非政策监管红利。这将更有利于行业(yè)的健康(kāng)发展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券投(tóu)资基金按照(zhào)《运作指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老(lǎo)基金的套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情(qíng)况提(tí)出差(chà)异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充(chōng)分(fēn)过渡(dù)期安(ān)排：

　　对于违反投(tóu)资范(fàn)围要求、开展通(tōng)道(dào)业(yè)务、不符合(hé)最低存续规模等触及(jí)底线(xiàn)要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投资活动获(huò)得(dé)须符合《运作指(zhǐ)引》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对(duì)于(yú)不符合《运作(zuò)指引》中关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍(yǎn)生(shēng)品交易(yì)等投资要求的(de)，给予12个月整改过渡(dù)期，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后(hòu)存量基金新募集(jí)的投资者要求设置不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同(tóng)变更的(de)，变更后内(nèi)容应(yīng)当(dāng)符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存续(xù)期限发生变(biàn)化的(de)，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无(wú)固定存续期限的(de)私募证券投(tóu)资(zī)基金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个(gè)月(yuè)内，修改基(jī)金合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以促进目(mù)前(qián)存量永续基(jī)金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西