美国债务上限危机暂(zà循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思n)时“告一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过(guò)了一项关于(yú)联邦(bāng)政府债务(wù)上限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但可以避(bì)免发生债务违约。根据美(měi)国(guó)国会预算办公室数(shù)据(jù)，目前美国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人(rén)负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债(zhài)务违(wéi)约，但债务上限危(wēi)机仍可(kě)从市(shì)场(chǎng)预期、流(liú)动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国(guó)基金报》记(jì)者表示，在目(mù)前美(měi)国债(zhài)务(wù)上限情景下，中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思，亚洲等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)股票表现将更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)更具(jù)韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政(zhèng)府债务(wù)共有22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及(jí)后均得(dé)到了上(shàng)调或暂停，只是(shì)经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解(jiě)决(jué)前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危(wēi)机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管美(měi)国彻底违(wéi)约的(de)可能性非常低，但(dàn)此前(qián)因为市场担(dān)忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利(lì)增(zēng)长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年第四季(jì)有所改(gǎi)善(shàn)，有助(zhù)提振对中国(guó)资产的信心(xīn)。与亚洲其他地区(qū)（日本(běn)除外）相比，中国(guó)股市的估值似(shì)乎被(bèi)低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全(quán)球(qiú)市场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球(qiú)面临的(de)一(yī)个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称，因投(tóu)资者对两党达成(chéng)一致有确定的预(yù)期，所以近期美国(guó)以及全球(qiú)资本市场并(bìng)没有对(duì)美国(guó)债务上限问题(tí)过(guò)度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大类资产(chǎn)对(duì)于美债危机(jī)的叙(xù)事(shì)反(fǎn)应都较为平(píng)淡，但(dàn)野村东方(fāng)国(guó)际证券资产管理部(bù)总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者(zhě)表(biǎo)示，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出(chū)发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是(shì)多元化低(dī)相关性资产(chǎn)配置、二(èr)是支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供下行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限危机历(lì)史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较(jiào)风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的(de)超额收益，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄(huáng)金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中(zhōng)也(yě)提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产(chǎn)，国际(jì)金价(jià)将有支(zhī)撑，短期或(huò)继续走(zǒu)高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通(tōng)胀不确(què)定性(xìng)仍然(rán)较高，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风(fēng)险因素在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无(wú)差(chà)别抛售一切资产增持(chí)现金(jīn)，传(chuán)统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以(yǐ)期权保护(hù)组合(hé)下行风险(xiǎn)是另一(yī)种(zhǒng)方式(shì)。美债违(wéi)约并(bìng)非(fēi)我们的基(jī)准假设，如果出(chū)现此类尾(wěi)部风险，做多(duō循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是做空美国高评级银(yín)行(xíng)（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严(yán)重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示(shì)，美债上限的提升，将促(cù)进美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还(hái)认(rèn)为(wèi)，美国(guó)政府的财政支出(chū)得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近两周的美债(zhài)谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策上

　　美国(guó)参议院已(yǐ)经投票通(tōng)过债务上限法案，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未(wèi)来的财政(zhèng)政策(cè)和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如(rú)果未出现黑天鹅(é)事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可(kě)能会持续关注(zhù)就(jiù)业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息(xī)，年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)存在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)称：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美国(guó)经济韧(rèn)性好于(yú)预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反弹走(zǒu)高，不(bù)排(pái)除联(lián)储还会继续加息的可能，但加息(xī)周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将产生显著的(de)吸力作用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点(diǎn)是如何为(wèi)美债找到买家，其中有(yǒu)三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来(lái)是否要(yào)调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三(sān)，美国国内(nèi)普通家庭(tíng)可能(néng)成为购(gòu)买美债异军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析称，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国(guó)财政部发行美债(zhài)（向市(shì)场卖出）这无疑会(huì)给(gěi)美债(zhài)市(shì)场(chǎng)造成极大(dà)抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美联(lián)储美(měi)联储停止加(jiā)息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会(huì)加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。

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