金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融(róng)数(shù)据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿元；对实体(tǐ)经济发(fā)放的外(wài)币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民币存(cún)款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可(kě)能(néng)重回表外(wài)资产，而(ér)非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中(zhōng)信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来(lái)看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额(é)度和企(qǐ)业信贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落(luò)主因(yīn)居民存(cún)款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个(gè)人存款的流出而非(fēi)企(qǐ)业活期存款大幅(fú)改善(shàn)，和(hé)地产销售的(de)再(zài)度(dù)转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存(cún)款大幅(fú)减少的问(wèn)题(tí)，中信(xìn)证券(quàn)认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财(cái)产品(pǐn)在季(jì)末到(dào)期，使资金(jīn)回流成存款，以应对(duì)考核，然(rán)后(hòu)在下季初发行(xíng)新(xīn)的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季(jì)初常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映(yìng)了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券(quàn)看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合季节性规(guī)律(lǜ)。在本月数据中，居(jū)民(mín)端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存(cún旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从4月数据得(dé)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容出类似居民加速偿(cháng)还房(fáng)贷等结论。

　　对(duì)于居民(mín)存款的(de)去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可(kě)能去(qù)向表外资(zī)产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月(yuè)的(de)信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷(dài)投放中，结构特征依然明显。企业(yè)中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民端(duān)中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居(jū)民(mín)端在前(qián)期(qī)购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后信心仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如(rú)果没有进一步的(de)政(zhèng)策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位(wèi)。

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