尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(qu三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容án)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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