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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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