尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　<黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗img alt="TMT迎逢低加(jiā)仓(cāng)良机(jī)！以史(shǐ)为鉴(jiàn)机(jī)构预计后续盛夏攻势大概率创新高，核心受益标的(de)一(yī)览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105109367.png">

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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