4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对(duì)新年度(dù)减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉(mián)价持(chí)续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉(mián)价格(gé)承压运(yùn)行(xíng)，导致国(guó)内外棉花价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一(yī)直(zhí)维持倒挂(guà)的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出(chū)，春(chūn)节后(hòu)国内(nèi)需求持(chí)续修复，外贸订单(dān)表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减(jiǎn)产预期推动国(guó)内(nèi)棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期(qī)货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持(chí)高位运(yùn)行(xíng)。据(jù)监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月(yuè)增(zēng)加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花(huā)市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉花的(de)接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单入淡季后，下(xià)游订(dìng)单明显减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出(chū)现低(dī)温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供(gōng)了(le)助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的(de)关注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普(pǔ)遍下(xià)降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重播，预(yù)计新(xīn)年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端(duān)方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概(gài)率大大增加。需(xū)求(qiú)端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端(duān)带来的负反馈并(bìng)不明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织(zhī)行业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游需求存(cún)在走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内(nèi)棉(mián)价形成一定的压力。但中(zhōng)长期(qī)内需(xū)持续(xù)复苏的逻辑(jí)并(bìng)未(wèi)改(gǎi)变，中国已经(jīng)成为支撑全球(qiú)棉(mián)花(huā)消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业(yè)者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数(shù)据(jù)显示，中国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环(huán)比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预(yù)期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生长带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应(yīng)预(yù)期(qī)收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价(jià)差（国(guó)内(nèi)棉(mián)价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉(mián)花价差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花(huā)价格回(huí)归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续(xù)与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的(de)影响仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概(gài)率事(shì)件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大(dà)概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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