钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池(chí)能(néng)量密(mì)度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全(quán)资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价也往往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银(yín)团(tuán)申(shēn)请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处(chù)于正常(cháng)的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故(gù)事(shì)并(bìng)不再买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金实力有限公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的(de)市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但(dàn)他也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的成本优(yōu)势(shì)就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客(kè)户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投(tóu)入轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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