北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有(y芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ǒu)关部(bù)门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天(tiān)，我读(d芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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