北(běi)京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

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　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤yǐ)在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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