财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是(s不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思hì)否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的面值(zh不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思í)减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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