在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资(z防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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