当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(c这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊hén)燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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