金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gā诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别o)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待。

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