近日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了(le)一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò单倍行距是多少)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF单倍行距是多少也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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