5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收(shōu)与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的(de)比例(lì)达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加(jiā)太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来(lái)，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策(cè)的出台(tái)，相关的基层(céng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化(huà)，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国(guó)内(nèi)高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长