近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼收益加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖(z世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼hí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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