尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明(mí美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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