在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞(chǎng年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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