金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思白(bái)酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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