近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòn有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看g)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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