上市公(gōng)司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连(lián)带(dài)着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于(yú女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特(tè)转债(zhài)等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于(yú)大多数上市(shì)公司(sī)是因(yīn)经营不(bù)善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一(yī)成(chéng)不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债(zhài)”的(de)路径(jìng)依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避(bì)风险。女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌在选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预(yù)期。比如(rú)，可(kě)进一步明确(què)可转债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全(quán)方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一(yī)些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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