在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低(dī妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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