近期“中特(tè)估”成为A股(gǔ)市场热门(mén)话(huà)题，外资机(jī)构加强研(yán)究(jiū)。不少国企、央企上市公司已获外资显著加仓。外资机(jī)构认为：国企(qǐ)已成为“市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点”，中国(guó)国企(qǐ)已迎来积极(jí)信(xìn)号，投资者(zhě)可(kě)从中挖掘(jué)盈(yíng)利能力持续改善的标(biāo)的(de)，从而(ér)获(huò)得长期(qī)稳健的投资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国企成(chéng)为A股市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年5月14日，北(běi)向资(zī)金净买入(rù)额最多的(de)10只股票为洛(luò)阳钼业、中国石化、建设银行、汇(huì)川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁、拓普(pǔ)集团、中远海控、五(wǔ)粮液。不(bù)少(shǎo)国企公司股票跻身(shēn)其中。期间(jiān)，吸金前十(shí)大公司(sī)分别吸引10亿(yì)到(dào)20亿元人民币不等。

　　近期北向资(zī)金净流(liú)入额前十的(de)股票，来源：Wind。

　　随(suí)着(zhe)一季度上市(shì)公司(sī)财报(bào)公布，不少全球(qiú)主权投资机构跻身(shēn)国企的前十(shí)大(dà)的股东(dōng)行业(yè)。例(lì)如(rú)，一季度报告显示，阿布达比(bǐ)投资局(jú)、科威特政府投资局等多家(jiā)主权财富基金增持多家国企央(yāng)企A股上市公司股(gǔ)票。例如(rú)科威(wēi)特政府投资(zī)局增持中青旅(lǚ)、中国重汽。阿布达比(bǐ)投资(zī)局一季度(dù)增(zēng)持(chí)了浦东金桥。挪威央行一(yī)季度新建仓江苏(sū)金租。

　　富达中国焦点基金截(jié)止4月底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国(guó)基金-中(zhōng)国焦点基金，截至4月(yuè)底的前十(shí)大重仓(cāng)股包括(kuò)：阿里巴巴(bā)、腾(téng)讯控(kòng)股、工商银行、建设银(yín)行、中国石(shí)化、华润置(zhì)地(dì)、中银(yín)航空(kōng)租赁、中升集团、百度等，含不(bù)少国企(qǐ)公(gōng)司。而基金在(zài)4月(yuè)对这些国企进(jìn)行了幅度不一(yī)的加仓(cāng)。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热度正在上(shàn风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里g)升(shēng)。

　　富达在最新一(yī)篇研(yán)究(jiū)报(bào)告(gào)中解释了他们(men)对于国企改革的看法(fǎ)。报告认为，在中国(guó)国企改革并非新(xīn)鲜(xiān)事，但是(shì)这(zhè)一次国(guó)企改革事(shì)关重大。而资本市场(chǎng)显然已经(jīng)关注到了(le)“国企”主题。举例来说，放在平常，中国(guó)中铁可能是(shì)乏人问津的防御性公司。它虽然有(yǒu)稳健的基本面(miàn)，收益预期(qī)也(yě)尚(shàng)可，但是可能(néng)不是(shì)大家热(rè)衷追捧的(de)公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国(guó)中铁(tiě)股价已经上升了43.88％。其(qí)它的国(guó)企股价在2023年也有(yǒu)不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)，包括中石化、中国铝业(yè)等(děng)。这(zhè)背(bèi)后的(de)原因可能包括：随着高层重提“国企(qǐ)改(gǎi)革”，投资者认为相关方面或(huò)敦(dūn)促(cù)国企改善治理(lǐ)等(děng)以增(zēng)加(jiā)股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价走(zǒu)势(shì)，来源：Wind。

　　值得注(zhù)意的是，一般(bān)说来外资机(jī)构持仓中更倾向于私(sī)营部门(mén)，这与(yǔ)他(tā)们的选股标准相关。基于公司的(de)股东(dōng)回(huí)报等标准，不少国企公司在过去(qù)难以进入(rù)部分(fēn)外资的选股(gǔ)池子。例(lì)如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国企公司截至去年年底的(de)平均每股(gǔ)盈利水平仍低于10年前(qián)2012年水平。这(zhè)说明国企(qǐ)公司的资本效(xiào)率还(hái)有很大的(de)提升空(kōng)间(jiān)。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国企长期的(de)低估值(zhí)为投(tóu)资者提供了厚厚的安(ān)全垫。部分公(gōng)司的投(tóu)资价值(zhí)被低估了(le)。

　　富达在报(bào)告中指出，如果(guǒ)国企改革能(néng)够取得成效，投资者会重估国企(qǐ)的投(tóu)资者价(jià)值。投资(zī)者对于能够持(chí)续提(tí)供良好的股东回(huí)报的公司是愿意支(zhī)付溢价(jià)的。例如，贵州(zhōu)茅台过去(qù)20年(nián)的平均每年的(de)净(jìng)资产回报率在20％以上。这是(shì)为(wèi)什么(me)贵州茅台可以(yǐ)10倍的市(shì)净(jìng)率交易的重要原因之(zhī)一。除(chú)了(le)房地产行业，目前来看(kàn)大部分国(guó)企的市净率(lǜ)低(dī)于私(sī)营企业。

　　除了股东回报(bào)，国(guó)企如何与投资者互动，增(zēng)强透(tòu)明性(xìng)是全球投(tóu)资者关注的问(wèn)题(tí)。此外(wài)，投(tóu)资者关注的其它(tā)问(wèn)题还(hái)包括(kuò)：对于(yú)国(guó)企来(lái)说(shuō)，如何(hé)在(zài)服(fú)务国家战略的同(tóng)时增强(qiáng)它的商业效率，如何改(gǎi)善(shàn)激励措施(shī)等。尽管这(zhè)次(cì)改革(gé)的成效仍待时间检验(yàn)，但是“注重股(gǔ)东回报”是被(bèi)资本市场认可(kě)的路线(xiàn)。

　　高(gāo)盛：国企(qǐ)主题具可(kě)持(chí)续性

　　高盛(shèng)亚太首(shǒu)席股(gǔ)票策略(lüè)师慕天辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国基金报(bào)记者表示，目前国(guó)企主题受到关注，可能个(gè)别股票(piào)有一(yī)定(dìng)量的“炒作”资金参(cān)与，但是(shì)有充分的理由认(rèn)为国(guó)企主(zhǔ)题是可持续的(de)。

　　首先(xiān)，相当一部分公司估值仍然很低。虽然它已经从极低的(de)水(shuǐ)平上(shàng)升(shēng)，但总体(tǐ)来说(shuō)，国有企业(yè)的市盈率仍然在10倍左右，这不是一个高的数字(zì)。

　　其次，如果公司能够继续改善他们(men)的财务(wù)表现，提(tí)高每股盈利水平和利润增长，并(bìng)通(tōng)过股(gǔ)息或股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，将利(lì)润分配给股东。这些都将成为股票价格的驱动(dòng)因素。

　　第(dì)三，从全球投(tóu)资者的角度看(kàn)，他们对国企的持有或配(pèi)置仍然相(xiāng)当保守。因为如果回顾过去的5到10年(nián)，大多数(shù)境(jìng)外的(de)观点是看(kàn)好上市民(mín)营企业（POEs）。目(mù)前，许多外资投资组(zǔ)合经理只关注经济的私营部分。随着事态改变，他们有提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例(lì)如(rú)部(bù)分能源公(gōng)司(sī)估值远远(y风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里uǎn)低于(yú)全(quán)球同行。不排(pái)除(chú)有些公司会受到地缘政治因(yīn)素，但全球仍有(yǒu)资金（例如中东地区的资金）受地缘政治(zhì)影响较小。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为乏味无趣的行业部分公司的(de)股价有(yǒu)了非常显(xiǎn)著的(de)回升(shēng)，还有类似的机会可以挖(wā)掘(jué)。

　　慕天辉进一步(bù)指出：在任何市场(chǎng)，投(tóu)资都必须持(chí)有前瞻(zhān)性的观(guān)点。如果等(děng)到所有的证(zhèng)据都(dōu)摆在面前，那么(me)他们(men)已经被(bèi)市场价(jià)格反映出来(lái)，因为市(shì)场总是预(yù)先反应。所以我们(men)永远(yuǎn)不会有(yǒu)百分百的确定性或信心。一些(xiē)积(jī)极(jí)的变(biàn)化正在发生。“如果问过去多(duō)年，通过观察(chá)中国市(shì)场我们学(xué)到了(le)什么(me)？我(wǒ)们学到的重要一课就(jiù)是：跟随(suí)政(zhèng)府的政策投资(zī)。中(zhōng)国(guó)的国企已经迎来了积极的信号”。投资者(zhě)需要一些机制来从大量的(de)国有企业(yè)中筛选出有(yǒu)更(gèng)高(gāo)成(chéng)功机会的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府政策导(dǎo)向(xiàng)、管理层(céng)有(yǒu)改进(jìn)动力、有客观(guān)证据显示其盈利能力已经改善的企业(yè)。同时，这些企业所处(chù)的行业整体收益增长、有良(liáng)好的资产负债表和(hé)低债(zhài)务水平等经(jīng)济运(yùn)行(xíng)。

　　慕天辉补充(chōng)说明道，即使外(wài)国投资者(zhě)很重要，真(zhēn)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里正决定价格的还是国内投资者。如果外国投资(zī)者对国有(yǒu)企(qǐ)业的兴趣增加，那将是对国有企业股价的额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里