钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能(néng)又(yòu)该如(rú)何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后(hòu)，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬电子科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名(míng)分(fēn)析师(shī)和(hé)个人投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电(diàn)的(de)各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一(yī)口气(qì)收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来(lái)规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通(tōng)过《关音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是(shì)其(qí)资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当年(nián)公司归(guī)母净利润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流(liú)量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能依(yī)赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域(yù)实现(xiàn)装车(chē)应用。而传艺(yì)科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和(hé)合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格(gé)均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应(yīng)安全(quán)，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高(gāo)能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助(zhù)理刘(liú)继(jì)茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完(wán)成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的(de)成本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资(zī)履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(sh音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ì)合(hé)川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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