财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yā手机扩展内存是什么意思ng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　手机扩展内存是什么意思　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均手机扩展内存是什么意思股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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